Voltar
É hora de investir em ações da CTEEP?
Veja a opinião da equipe de analistas da Toro.
*15 min. de atraso
Tendência de preço
Curto prazo
1 a 5 dias.
Médio prazo
5 a 90 dias.
Longo prazo
3 meses a 3 anos.
Análise do ativo:
Visão sobre a ISA CTEEP: Compra
Dentro do setor elétrico, o segmento de transmissão é pouco impactado pelos riscos hidrológicos e pelas variações de preço da energia elétrica. Esse fato leva a uma vantagem competitiva para a ISA CTEEP frente àquelas que atuam em geração e/ou distribuição, o que se torna ainda mais relevante, uma vez que a Empresa atua somente no segmento de transmissão.
Outro ponto de resiliência para as atuantes no setor é a forma na qual são remuneradas, via RAP (Receita Anual Permitida). Na RAP, a parcela da receita que as transmissoras recebem depende da disponibilidade do serviço, e não da quantidade de energia elétrica que transmitem. Dessa forma, quando são firmados os contratos de transmissão, a ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica) estipula o quanto cada transmissora receberá de RAP. Vale destacar que a ISA CTEEP é uma das maiores empresas em termos de Receita Anual Permitida no Brasil.
Consideramos que a Companhia apresenta um portfólio interessante, com seus ativos distribuídos em várias regiões do país. Embora seja uma das maiores atuantes no setor, a Firma também continua se expandindo, participando ativamente de leilões de transmissão e buscando novas oportunidades de aquisições. Conjuntamente, a Empresa segue com uma boa governança corporativa e vem se recompondo na linha de distribuição de dividendos, a qual possui um histórico consideravelmente alto.
Os resultados da Firma se mostram bastante resilientes, mesmo em momentos de recessão econômica. Além disso, a Companhia apresenta uma alta geração de caixa, que também é considerada bastante previsível devido ao modelo de negócio em que está inserida.
Em 2023, a ISA CTEEP arrematou 3 lotes em leilões de transmissão da ANEEL. Os lotes 1, 7 e 9 adicionarão R$5,6 bilhões de investimentos à carteira de projetos, que serão destinados à construção de 2.160 km de linhas de transmissão nos estados de Minas Gerais e Rio de Janeiro. O lote 7 é fundamental para o escoamento de energia renovável, para aliviar encargos na área da Subestação existente e adicionar um novo pátio de 500 kV. O lote 9, por sua vez, vai viabilizar a conexão de novos projetos de geração fotovoltaica, além de promover o escoamento de excedentes de geração de biomassa.
Por fim, vemos a Empresa com uma boa previsibilidade das receitas, em função da remuneração via RAP e da capacidade de geração de caixa. O risco é concentrado, principalmente, em decisões governamentais e possível interferência no setor, mas que, mesmo acontecendo, teria baixo impacto direto nas transmissoras, que não têm contato direto com o consumidor final. Sendo assim, nossa visão é positiva para a Companhia.
Visão sobre os resultados da ISA CTEEP: Positiva
A ISA CTEEP apresentou em seu resultado regulatório do segundo trimestre de 2024 (2T24) uma receita líquida de R$1,1 bilhão. O resultado foi 24,7% superior ao do mesmo período de 2023, que foi de R$891,7 milhões. Dentre os fatores que contribuíram para essa elevação se destacam o reajuste do ciclo RAP (Receita Anual Permitida) para 2023/2024 e a energização de dois projetos greenfield, em Itaúnas e Triângulo Mineiro. Além disso, a entrada em operação de novos projetos também ajudou no desempenho positivo, contando com o início das operações de 67 projetos de Reforços e Melhorias nos últimos 12 meses.
As despesas totais tiveram aumento de 12,9% no trimestre na comparação com o 2T23, impactadas pela alta de 9,0% de despesas com pessoal em função dos acordos coletivos assinados em 2023. Avaliando somente o PMSO (gastos com Pessoal, Materiais, Serviços e Outras despesas), o aumento de 12,5% no 2T24 ante o 2T23 foi explicado pelos gastos na manutenção em subestações e linhas de transmissão da Empresa, com o aumento das despesas com saúde, segurança e jurídico societário.
Operacionalmente, analisando o EBITDA consolidado, a Companhia teve um resultado de R$891,0 milhões, alta de 29,7% em relação ao 2T23, resultando em uma margem de 80,1% neste indicador (+3,1 p.p. a/a). Considerando o resultado de controladas em conjunto da Companhia, o EBITDA chega a R$1,07 bilhão. O resultado da Empresa se dá, principalmente, pelo impacto inflacionário advindo do reajuste do ciclo tarifário 2023/2024, pela energização de novos projetos de reforços e pela recomposição do recebimento da RBSE (Rede Básica do Sistema Existente) a partir do 3T23.
O resultado financeiro da Companhia foi negativo no período, chegando a R$240,1 milhões, redução de 6,9% em relação ao 2T23. O resultado desse cenário se deu pela evolução da inflação, indicador no qual 54,3% da dívida da Companhia está indexada, resultando em uma variação monetária da dívida. Outro fator impactante foi o aumento da posição de dívida bruta, com o crescimento das despesas da Companhia. Em contraponto, a receita financeira cresceu em 14,9% no 2T24, crescimento explicado pelo maior volume das aplicações financeiras provenientes de recursos do caixa no trimestre.
Esses fatores explicados nos tópicos anteriores levaram a um lucro líquido da Companhia de R$425,6 milhões. Esse valor é 62,9% maior que o resultado líquido do mesmo período do ano anterior, impulsionado, principalmente, pela atualização da Receita Anual Permitida pelo IPCA do período.
Além da indexação ao IPCA, o perfil da dívida da Companhia também está atrelado, em menor parte, ao CDI. A maior parte de sua dívida está no médio e longo prazo, com um prazo médio da dívida de 7,2 anos. A Companhia apresenta dívida bruta de R$11,45 bilhões e disponibilidades de R$2,62 bilhões, levando a uma dívida líquida de R$9,32 bilhões. O índice dívida líquida por EBITDA se encontra na casa de 2,46x ante 2,39x do 4T23, tratando-se de uma alavancagem dentro dos níveis médios do setor.
Por fim, consideramos como positivos os resultados da ISA CTEEP no 2T24, dado seu grau de alavancagem e resultados financeiros satisfatórios, em linha com a expectativa de mercado. Acreditamos que a Companhia conta com uma posição de destaque dentro da transmissão de energia do setor elétrico brasileiro. Tais fatores embasam nossa recomendação de compra para as ações TRPL4, visando o longo prazo.
Quisque et lacinia ex. Donec gravida quam id ipsum tincidunt, eu auctor orci feugiat. Nullam elit felis, lobortis eget aliquam ut, accumsan sit amet sem. Nam ac varius arcu. Maecenas aliquet nunc interdum consectetur rutrum. In vel rutrum nulla. Etiam vehicula porttitor quam, ut porta nisl efficitur sit amet. Pellentesque blandit tortor sit amet metus mattis, vel convallis nibh venenatis.
Leia a análise completa: cadastre-se gratuitamente:
Corretagem Zero
(sem asteriscos).
Com a Toro você tem zero de corretagem em todos os ativos: ações, minicontratos, Fundos Imobiliários, ETFs, BDRs (títulos de empresas da Bolsa americana).
Invista com Corretagem Zero
A Toro é um instituição financeira certificada: Banco Central, B3, CVM, Anbima.
Corretagem Zero
(sem asteriscos).
Com a Toro você tem zero de corretagem em todos os ativos: ações, minicontratos, Fundos Imobiliários, ETFs, BDRs (títulos de empresas da Bolsa americana).
Invista com Corretagem Zero
A Toro é um instituição financeira certificada: Banco Central, B3, CVM, Anbima.
Cursos exclusivos
Aprenda a investir com cursos exclusivos.
Entenda como funciona a Bolsa e dê o próximo passo como investidor com cursos completos, exclusivos e muito bem avaliados pelos alunos.
Conheça os cursos da Toro
Veja também
