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É hora de investir em ações da Grupo natura?
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Análise do ativo:
Visão sobre a Natura&Co: Neutra
A Natura&Co é uma empresa brasileira atuante na distribuição de produtos cosméticos voltados para higiene e beleza. Atualmente, a Companhia opera em todas as regiões do Brasil e em mais de 100 países através das marcas Natura e Avon. A Empresa possui forte atuação no cenário corporativo nacional, principalmente, devido à alta tecnologia empregada em sua produção e à proximidade com o meio ambiente, gerando produtos que proporcionam bem-estar para seus consumidores e envolvidos na produção.
O modelo de negócios da Natura&Co se baseia, principalmente, na venda direta, realizada através da atuação de 7,6 milhões de consultoras parceiras, sendo 2 milhões de consultoras da Natura e 5,6 milhões consultoras representantes da Avon. No mundo, a Natura&Co assume a décima posição em share no segmento de Beleza e Cuidados Pessoais, com 2,1% do mercado. Na América Latina, assume a liderança, com 12,1% do mercado ao final de 2022.
A Empresa se destaca pelo pioneirismo no compromisso em relação ao meio ambiente, o que é observado através do seu modelo de negócios. A Natura&Co opta pelo uso de matérias-primas naturais, não realização de testes em animais e adoção de normas de segurança em rígidos padrões internacionais. A Companhia também adota o programa carbono neutro, que objetiva a diminuição e a compensação das emissões de gases poluentes, além de seguir com o projeto de conservação da Amazônia, com o objetivo de garantir área de conservação de 3 milhões de m2 até 2030. O pioneirismo na atuação socioambientalmente responsável coloca a Natura&Co entre as empresas na adoção dos princípios ESG no Brasil.
Além disso, a Natura&Co vem consolidando o seu processo de digitalização através do segmento de e-commerce, que ainda representa parte incipiente da receita. Somado a isso, a plataforma de serviços financeiros &Co Pay, voltado para ampliar a produtividade das consultoras e revendedoras da marca, tem proporcionado um importante progresso da sua estratégia na diversificação de receitas.
Apesar da robustez do seu ecossistema de marcas, observamos que a Companhia enfrenta dificuldades de rentabilizar todas as suas operações, com destaque para a Avon Internacional, que têm sido detratoras no resultado.
Na América Latina, a Empresa deu início à Onda 2, movimento estratégico que busca maior integração entre as marcas do portfólio, simplificação de estruturas e centralidade em um único canal de suporte para as consultoras. Até o momento, a implementação se deu de forma inicial no Peru e Colômbia, além da Fase 1 realizada no Brasil. Para o primeiro semestre de 2024, é esperada a conclusão da integração no Brasil e o início da operação no Chile, seguida por México e Argentina no segundo semestre. Com isso, a Companhia espera destravar sinergias e avanços sequenciais de margens.
O endividamento da Empresa, que era alvo de monitoramento constante, foi solucionado com a venda da Aesop para a L’ Oréal por US$2,6 bilhões no primeiro trimestre de 2023, injetando recursos no caixa da Companhia e liquidando os passivos. Ademais, a Natura&Co concluiu a alienação da The Body Shop em um acordo na ordem de £207 milhões, com potencial earn-out de £90 milhões. O valor representa cerca de 1/5 do montante pago pela marca anos antes.
Recentemente, a Companhia informou ao mercado que, na busca pela simplificação das estruturas, estuda uma separação de negócios da Natura&Co com a Avon, de modo a destravar valor das operações segregadas. Na esteira da otimização das estruturas, houve também a deslistagem das ADRs na NYSE e a adequação das operações internacionais, que agora são gerenciadas por apenas duas regiões.
Vemos que a Natura&Co possui posição de destaque nas vendas globais de produtos de beleza e cuidados pessoais, o que lhe garante alto volume de receitas. Entretanto, há sinergias operacionais ainda não destravadas e processos de reestruturação nas marcas que ainda não estão finalizados. A venda da Aesop trouxe melhora substancial para a estrutura de capital, mas também retirou a maior avenida de crescimento da Companhia. A alienação da TBS e os novos movimentos anunciados também são positivos à medida que simplifica as operações e concentra esforços nas unidades de negócio com melhores perspectivas. Ainda assim, restam dúvidas sobre a velocidade da reestruturação realizada e os efeitos que serão destravados com ela. Deste modo, seguimos com recomendação neutra para os papéis NTCO3 para o longo prazo.
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