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É hora de investir em ações da Movida?

Veja a opinião da equipe de analistas da Toro.

 
*15 min. de atraso

Tendência de preço

Curto prazo

1 a 5 dias.

Médio prazo

5 a 90 dias.

Longo prazo

3 meses a 3 anos.

Análise do ativo:

Visão sobre a Movida: Neutra Por estar inserida em um segmento cíclico da economia, a Movida tem maior exposição ao cenário macroeconômico brasieiro. Em momentos de juros elevados, que tendem a proporcionar um menor crescimento econômico, as pessoas se mostram menos propensas à locação de veículos para finalidades como o turismo. De maneira similar, as empresas também não são incentivadas a implementar ou ampliar frotas alugadas. Além disso, a compra de veículos seminovos, seja por pessoas ou empresas, também costuma apresentar contração. Agora, com o início da queda nas taxas de juros, bem como a intensificação dos cortes à frente, entendemos que a melhoria nos resultados operacionais da Companhia devem acontecer ao longo dos próximos trimestres. Destacamos também que, com a queda nos juros, as despesas financeiras, variável que tem impactado negativamente a lucratividade líquida do negócio, devem gerar menores pressões nos resultados. Outro fator importante que merece destaque positivo é a gestão dos passivos, com foco na reestruturação de seus bonds no exterior e que pode gerar economia de mais de R$1 bilhão até 2031, movimento a qual já proporcionou uma melhora no custo médio ponderado da dívida para CDI + 2,4% no último trimestre reportado (3T23), versus de CDI + 3,2% no 3T22. Com os investimentos na renovação de sua frota, a melhor gestão das obrigações e a expectativa por um cenário macroeconômico mais positivo ao longo dos próximos trimestres, os resultados podem apresentar melhoria importante. Entretanto, com o P/L (Preço sobre o Lucro por Ação) para 2024 a 8x (valor maior que o múltiplo nos últimos anos), mantemos a visão para MOVI3 como neutra. Como antecipado, os fatores que poderão alterar essa visão são o ciclo de queda de juros no Brasil, que diminuirá as despesas financeiras e poderá impactar positivamente os números operacionais, as iniciativas e a execução da Empresa, em especial à gestão das dívidas e à gestão de frotas. Visão sobre os resultados da Movida: Negativa No terceiro trimestre de 2023 (3T23), a Movida reportou receita líquida de R$2,7 bilhões (+5,1% frente ao 3T22), em decorrência da expansão dos tickets médios dos contratos de Gestão e Terceirização de Frotas e da adição líquida de frota. Os segmentos Aluguel de Carros (RAC) e Seminovos apresentaram performances trimestrais de +15,2% e -2,9%, respectivamente. Na avaliação do lucro bruto, houve a redução, no período mensurado, de 12,1%, para R$806,2 milhões, queda percentual em função do aumento de 14,9% nos custos, que totalizaram R$1,8 bilhão. No trimestre, o EBITDA ajustado ficou em R$867,9 milhões, em linha com o mesmo período de um ano antes. Na mesma base temporal, o EBITDA de Locação (RAC+GTF) apresentou alta de 14,2%, totalizando R$826,5 milhões, sendo em grande parte responsável pelos resultados operacionais divulgados. Entretanto, a margem EBITDA decresceu 3,9 pontos percentuais, para 32,6% no período indicado. No terceiro trimestre de 2023 (3T23), a Movida reverteu lucro líquido, de um ano antes, para prejuízo líquido que totalizou R$65,7 milhões. Tal resultado é explicado pela redução do crescimento do faturamento da divisão de Seminovos e também pelo aumento das despesas financeiras no período. Sobre este último ponto citado, as despesas com juros somaram R$314,6 milhões, enquanto o resultado financeiro foi negativo e encerrou o trimestre em R$542,7 milhões. Entre as unidades de negócios da Firma, o segmento RAC apresentou taxa de ocupação de 72,2% contra os 61,3% atingidos no 3T22. A frota total de veículos reduziu 10,2% no 3T23 na comparação com o mesmo período do ano anterior, para 94 mil carros. A redução de 10,7 mil carros segue a linha estratégica de redimensionamento da frota, na busca por maior eficiência operacional da Companhia. No segmento de Seminovos, foram vendidos 20.503 carros, alta de 2,4% (3T23 x 3T22). Em contrapartida, a receita líquida da divisão registrou R$1,4 bilhão, redução de 2,9% contra o terceiro trimestre do ano anterior. No trimestre, a dívida líquida da Empresa foi de R$11,5 bilhões, em linha com os valores registrados no 3T22. Já a alavancagem financeira, calculada pela relação dívida líquida/EBITDA LTM (last twelve months, ou seja, últimos doze meses), ficou em 2,9x contra os 3,1x apresentados no 3T22. Apesar do aumento da alavancagem nos últimos trimestres, percebemos que os níveis de endividamento na casa de 2,9x ainda estão distantes dos covenants de 3,5x. Os resultados reportados pela Movida no período vieram abaixo das expectativas do mercado. Entendemos que o ciclo de queda de juros tenderá a diminuir a pressão nos resultados pelas despesas financeiras, assim como poderá contribuir para a melhoria operacional à frente. A fim de esperarmos as próximas divulgações de resultados e acompanharmos a possível recuperação nos números, mantemos o ativo MOVI3 como neutro.

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