Visão sobre a Kepler Weber: Compra
A Kepler continuou apresentando evolução do seu operacional no 4T23. O segmento de agroindústrias assumiu a liderança em termos de geração de receita líquida após a reclassificação das carteiras no 1T23, sendo responsável por 39,6% do total. No trimestre foram realizadas ampliações em cinco obras de uma mesma cooperativa, o que deve continuar favorecendo o faturamento no 1S24. Já as receitas de fazendas passaram a representar 30,1% do total. No 4T23 ela foi impactada pelas condições climáticas menos favoráveis e menor remuneração dos produtores.
Em novembro de 2023, a Kepler informou ao mercado sobre a aprovação da abertura de um novo centro de distribuição, localizado em Luís Eduardo Magalhães (BA). O CD contemplará tanto o depósito como o comércio de peças de distribuição, possibilitando a agilidade da entrega de peças de reposição aos clientes da Companhia. Este será o nono CD da Kepler e o segundo na região nordeste do Brasil.
No 4T23 a Kepler apresentou R$18,4 milhões de Capex, dos quais R$13 milhões foram destinados a investimentos em TI. Em 2023 o Capex chegou a R$71,4 milhões, um crescimento de 28% em relação ao ano de 2022. O investimento ficou concentrado no aumento da capacidade fabril, que totalizou R$38 milhões.
No início de 2024, a Kepler avançou com o seu programa de ADRs, emitindo recibos de ações nos Estados Unidos. As ADRs estão, atualmente, no nível I, e a sua negociação é autorizada apenas no mercado de balcão (OTC), de forma que cada ADR corresponde a uma ação ordinária da Companhia. Este primeiro passo em relação à internacionalização da negociação dos seus ativos mobiliários é positiva, pois tende a aumentar a exposição e a visibilidade da Kepler. Em função disso, a Empresa pode se beneficiar de diversas formas, como possuir maior liquidez das suas ações e menores taxas para a captação de recursos junto a terceiros.
Por fim, observamos que as fontes de receita da Companhia são consideravelmente diversificadas, com a possibilidade de uma maior monetização dos clientes por meio da recorrência. Além disso, por mais que o ROIC (retorno sobre o capital investido) tenha apresentado declínio nos últimos trimestres, ele ainda permanece em patamares elevados, estando atualmente em 44,2%. Finalmente, a Empresa segue entregando lucro líquido e geração de caixa operacional, o que possibilita a remuneração frequente aos acionistas por meio de dividendos e JCP. Dessa forma, reiteramos a compra das ações da Kepler Weber para o longo prazo, por mais que a Empresa esteja exposta a um setor que seja cíclico e que possa atravessar por momentos menos favoráveis.
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