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É hora de investir em ações da Eztec?
Veja a opinião da equipe de analistas da Toro.
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Tendência de preço
Curto prazo
1 a 5 dias.
Médio prazo
5 a 90 dias.
Longo prazo
3 meses a 3 anos.
Análise do ativo:
Visão sobre a EZTEC: Compra
Os últimos anos foram difíceis para o setor de construção civil. Observamos altas expressivas no INCC (Índice Nacional de Custo da Construção, que mensura a inflação no segmento de construção civil), que pressionou de forma avassaladora as margens das incorporadoras, e o cenário macroeconômico desafiador com alta inflação e, consequentemente, um ciclo rápido e forte de alta de juros. Um ambiente de política monetária mais restritiva é um complicador para as empresas do setor, pois impacta o apetite e a demanda por financiamento imobiliário, pressiona os preços dos imóveis para baixo, aumenta as taxas de desconto e, no caso das incorporadoras mais alavancadas, que não é o caso da EZTEC, tem um efeito negativo relevante no resultado financeiro. Atualmente, esse panorama está mudando. Com o início do ciclo de queda de juros, o cenário para incorporação fica mais favorável e o setor deve passar por tempos melhores à frente.
A Companhia foca, principalmente, em clientes com renda média mais elevada, que costumam ser menos sensíveis à degradação do cenário macroeconômico. Entretanto, apesar do nicho mais resiliente, o ambiente de juros altos e de elevada inflação de custos de construção civil atuaram como um empecilho para o setor como um todo nos últimos tempos.
Apesar disso, a EZTEC é uma das empresas de destaque do setor de construção civil. A Companhia consegue, por meio de uma boa gestão e do seu vasto caixa, aproveitar momentos negativos para o setor e realizar aquisições oportunísticas. Em contrapartida, quando o setor dá sinais de recuperação, ela consegue acelerar seus lançamentos e capitalizar sobre as vendas. Pelo longo histórico, entendemos que a Companhia é bem gerida e apresenta robustez para passar por qualquer cenário.
Tendo em vista todo o histórico de geração de valor que a EZTEC possui, sua gestão de qualidade e nossa percepção de virada para o setor de construção civil nos próximos trimestres, acreditamos que o valuation atual não reflete todo o valor que a ação possui. Por isso, nossa recomendação, com foco no longo prazo, é de compra.
Visão sobre os resultados da EZTEC: Neutra
Seguindo a estratégia mais cautelosa que a Empresa vem adotando, a EZTEC lançou 2 empreendimentos no 2T23, totalizando um VGV de R$475 milhões. A Companhia busca reduzir os Estoques através de um menor volume de lançamentos e focando nos segmentos de Alto e Médio-Alto padrão, tendo lançado no primeiro semestre de 2023 apenas cerca de 2/3 do VGV do mesmo período do ano anterior. Os R$475 milhões de VGV do trimestre são referentes à R$175 milhões do East Blue Tatuapé, empreendimento de médio-alto padrão, e R$300 milhões do Lindenberg Ibirapuera, de alto-padrão, ambos em São Paulo e com entrega prevista para o 2º trimestre de 2026. No consolidado, 41,5% dos empreendimentos lançados no trimestre estão vendidos. Apesar do ritmo cadenciado nos lançamentos, a Empresa têm conseguido apresentar um bom desempenho em termos de vendas, que fecharam o primeiro semestre do ano em patamar 45% superior ao registrado no mesmo período do ano anterior.
No 2T23, a EZTEC reportou R$298,3 milhões de receita bruta, crescimento de 12,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Em função do atraso no projeto EZ Parque da Cidade, o volume de distratos foi superior ao do 2T22, o que levou a receita líquida a permanecer praticamente estável em relação ao mesmo período. Os custos, por sua vez, fecharam o trimestre em R$164,2 milhões, crescimento de 3,6% em relação ao 2T22. Com isso, a margem bruta da Empresa contraiu 2,3 p.p., ficando em 32,4%.
As despesas comerciais da EZTEC voltaram a crescer, em função do maior volume de vendas e novos lançamentos. A rúbrica fechou o 2T23 em R$29,9 milhões, contra R$23,1 milhões do mesmo período do ano anterior. Da mesma forma, as despesas administrativas cresceram cerca de 2% na mesma base de comparação. Já o resultado com equivalência patrimonial foi de R$50 milhões, mais do que o dobro do 2T22 e chegando a representar 66% do lucro líquido da Companhia no trimestre, em função do reconhecimento contábil dos projetos Jardins do Brasil, Park Avenue e Jota by Lindenberg.
A Empresa fechou o 2T23 com uma dívida bruta de R$683,2 milhões e uma posição em disponibilidades de R$781 milhões, levando a um caixa líquido de quase R$100 milhões. A EZTEC se mostra resiliente e a posição de caixa líquido reforça a solidez de seu balanço para passar por ambientes macroeconômicos mais desafiadores, bem como para possibilitar crescimento sustentável ao longo dos próximos anos. Em função de sua posição de caixa líquido, as receitas financeiras foram superiores às despesas financeiras, gerando um resultado positivo líquido de R$23,1 milhões no 2T23.
O lucro líquido da EZTEC no 2T23 foi de R$75,3 milhões, valor 9,4% inferior ao apresentado no mesmo período do ano anterior. Já a margem líquida ficou em 31%, 3,2 p.p. abaixo do 2T22. Acreditamos que, apesar dos resultados apresentados não ensejarem um otimismo excessivo, a EZTEC segue demonstrando solidez e resiliência. Após um 4T22 e 1T23 de margens líquidas abaixo do patamar de 20% e da estratégia de desacelerar os lançamentos, já foi possível observar o início de uma melhoria no 2T23. Esse movimento deve ganhar força no segundo semestre com o robusto pipeline de lançamentos previstos, boa performance de vendas e expansão de margem bruta.
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