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É hora de investir em ações da Meliuz?
Veja a opinião da equipe de analistas da Toro.
*15 min. de atraso
Tendência de preço
Curto prazo
1 a 5 dias.
Médio prazo
5 a 90 dias.
Longo prazo
3 meses a 3 anos.
Análise do ativo:
Visão sobre o Méliuz: Neutra
O Méliuz é uma empresa que apresenta como modelo de negócio uma combinação de varejo com serviços financeiros. A plataforma digital serve como uma vitrine, que revende os produtos de seus parceiros em troca de uma comissão. Essa comissão é compartilhada com o consumidor, que recebe o dinheiro de volta.
Esse modelo de negócio é muito escalável para a Firma, para o cliente também é atraente, visto que quanto mais o cliente compra pela plataforma, mais ele se beneficia, tendo parte da compra de volta, e mais a Companhia ganha. Isso faz com que o modelo seja de grande impacto, visto que um único cliente pode realizar diversas operações.
As empresas parceiras veem o “cashback” como uma grande ferramenta para atrair os clientes e ampliar as vendas. Isso se dá por dois grandes fatores: (i) o cashback mantém a ideia de valor para o produto, e (ii) embora tenha praticamente o mesmo custo que o desconto, a ideia de receber dinheiro é um gatilho maior para o consumidor que se sente ganhando algo, o que é melhor do que deixar de pagar por algo. Isso faz com que as grandes varejistas se sintam cada vez mais motivadas a realizar esse tipo de estratégia fornecida pelo Méliuz.
A Empresa ainda se beneficia do fortalecimento do mercado de varejo online, que ganhou muito espaço no Brasil. Porém, nos últimos anos tem sofrido com um ambiente macroeconômico mais difícil, devido ao alto índice de inflação. Como o mercado espera o início da queda de juros pelo Bacen que, em sua última reunião diminuiu em 0,50% a taxa Selic, isso pode beneficiar o negócio.
Apesar disso, a Companhia ainda apresenta riscos em seu modelo de negócio. O primeiro é a possível concorrência que pode aparecer tanto de startups como de grandes players, como bancos. A exemplo, o Inter tem o mesmo produto de cashback e cupons de desconto dentro de seu aplicativo. A Empresa ainda tem o risco interno. Por ser uma startup, a Companhia tem custos para ganhar o mercado e fortalecer sua marca, isso acarreta fortes custos de aquisição e manutenção de clientes. Esses gastos, que buscam fazer com que a Companhia cresça, acabam fazendo com que a Empresa tenha capacidade limitada de geração de caixa no presente.
Em 2021, o Méliuz adquiriu algumas empresas, entre elas, o Bankly, uma plataforma de serviços financeiros, assim como: contas digitais, pagamentos de recebíveis, PIX, TED, entre outros.
Pôde-se observar que essa aquisição não gerou os resultados esperados, pois tinha um custo alto de todo o processo operacional, desde a confecção do cartão à entrega, além de um risco de crédito característico da operação. O processo da venda do Bankly ao BV, transferindo essa configuração de custos, demonstra o comprometimento da Firma em se tornar Asset light, mantendo o foco em um grau de rentabilidade maior e melhores margens nos produtos da Empresa.
O processo de venda do Bankly foi concluído e já aprovado pelo Cade, restando apenas a aprovação do Bacen.
Observa-se nos dados apresentados que sem a operação específica do Bankly, a Firma já demonstra melhores resultados, podendo gerar caixa no curto prazo. Olhando para uma visão gerencial, destaca- se a sua cultura corporativa e excelente governança. Por meio de um modelo de opções de ações para funcionários e o esquema de partnership (que permite que colaboradores se tornem sócios), a Empresa garante que os objetivos dos gestores da Companhia sejam alinhados aos dos acionistas. Tem-se, portanto, uma cultura muito forte na Empresa, que tem conseguido reter talentos e motivá-los a crescer.
Com todos os esforços direcionados para reorganização da Firma e redução de todos os custos e despesas, o Méliuz poderá trazer melhores resultados futuramente aumentando as receitas e margens. Como podemos observar, o e-commerce no segundo semestre do ano sazonalmente é melhor. Com uma expectativa de break even operacional esse ano e geração de receita no período de 2024.
Por fim, vemos a conclusão de venda do Bankly como muito importante para a continuidade do negócio saudável. Enxergamos o Méliuz com bons olhos do ponto de vista de modelo de negócios e de governança corporativa. Entretanto, a Empresa ainda não demonstrou uma capacidade real de geração de caixa com seu ciclo operacional e nem lucratividade. Portanto, não consideramos estrategicamente adequado uma alocação de capital nessa Companhia enquanto não há evidências dessa capacidade, principalmente com a entrada de novos players no mercado. Como Shopee e AliExpress. Portanto, mantemos uma visão neutra para os papéis CASH3.
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